3月28日,多彩投创始人、首席战略官张森华受邀参加执惠主办的2020中国文旅大住宿数字峰会,并带来《产融平台助力住宿业经济恢复》的主题分享。本次峰会聚合多方产业力量,联合行业协会、业内大咖、国内外酒店集团、民宿品牌、投资机构、服务供应商、营销机构等,进行10小时全网、全行业直播,为2020年住宿产业的全面复苏,凝力共进。

张森华表示,疫情之后,企业应该把握住融资节奏和策略。寻求相对比较长期和更灵活的资金支持,维持企业现金流稳定。融资需要找到的一个最优解,而不是最低付息的方式。他建议,在时间和风险框架下,做合理的融资行为。

以下为张森华分享全文(本文根据演讲实录整理而来,略做删减)

各位朋友下午好!

疫情从开始到现在已持续了一段较长时间,接下到了整个行业自救、复兴的阶段。下面我将以产融平台的角度,从四个方面来解读平台如何助力住宿业的恢复。

从整体来说,从80年代国家改革开放到现在,酒店行业一直在变。如今,中端酒店的发展进入到更加注重非标、特色体验的阶段。我认为,如果只是简单供给住宿产品,那这产品是具有可替代性;但如果提供的是体验,那疫情结束之后,大家仍会对这个体验有消费需求。

经过这些年的发展,国内酒店行业也发生了一些变化,包括头部企业已基本形成。 在这次疫情中,像全季、亚朵等较大的品牌酒店采取保障措施非常多,特别是像全季基本上在疫情阶段还保持90%左右的开业率。这么高的开业率,既彰显出品牌的价值、它的供应链体系,也反映了品牌整体的应对能力非常强;另一方面,则是很多的单体酒店直到现在仍未恢复营业。可以说,随着疫情的发生,酒店品牌化的聚集速度也将加快。

在全球疫情的危机下,股市、原油、石油、黄金等等,包括虚拟货币,跌幅非常大,波动非常高。而相比之下,拥有优质物业的酒店行业还是有非常稳定的收益产品,大的趋势不会改变,包括融资模式、回本周期。大部分酒店,一般有15-20年经营周期,而中端酒店的回本周期一般是四年,其实是非常良性的一种投资行为。再来看一下这些国际酒店品牌,最近他们股价跌得非常多,像万豪股价基本上是疫情前估值的3-5折。但因为是品牌,所以它的资产仍然非常稳定。因此,我觉得酒店行业仍然有发展机遇。

现实中酒店集团受付息的影响非常大,因为疫情的影响,当下的现金流发生了很大变化,需要借助于金融做一些较短期的融资。前段时间,清华大学的调查结果显示,中国很多中小企业基本上只有三个月左右的资金流来维持发展,酒店行业我们也做过相应的调查,酒店资金额会支撑的时间会更长一点,大部分企业现金流能支撑6-12个月。但是疫情已经影响好几个月,让本是旺季的春节也受到极大的影响。确保资金流,确保疫情结束之后有稳健的经营,所以还需要金融手段融资,包括得到金融机构的支持。

不少人认为,融资就意味着高风险。其实有风险的并不是负债,而是高负债。如果像中国的房地产企业负债率在60-70%之间,甚至更高,这样的负债率非常危险。但如果只有20-30%的负债率,有效地利用金融杠杆,合理的金融资本化,我觉得这是一种非常良性的方式。

另外,我的一个观点是,不能只去关注最低的利息。现在包括银行很多人都盯着银行看,觉得银行的融资成本非常低,只有百分之三点几或四点几利息,但银行的最低利息其实也不一定是最优解,因为它可能附加了很多的条件,比如需要资产抵押,或者周期非常短等等。

所以,融资需要找到的是一个最优解,而不是一个最低付息的方式。当然具体是什么,我们觉得其实还是一个匹配的原则,即在时间和风险框架下,做合理的融资行为。从酒店的生命周期看,第1-5年都是酒店成长期。所以前面几年如果融资能支撑一个相对比较长的时间,第3年到第5年归还的话,其实还是相对比较安全。

刚才提到,就风险而言,大部分酒店可能四年左右能回本。如果用百分之十几比较低的成本来融资,就相对比较安全,所以一定要有相对匹配的融资方式。再回到现实来说,疫情对住宿行业的影响非会严重。在短期阶段,除了中端酒店受疫情严重外,其他度假民宿和高端度假酒店都是极其严重。并且在中期阶段,也就3-6个月,现在已经基本上快要到中期阶段,随着武汉湖北也开始解禁了之后,4月8号可以流动,进入中期阶段,这个时候中端酒店受到疫情的影响开始趋缓。

两年,酒店行业的的消费非常快,也导致包括拿物业的资金成本等各方面出现了大的提升。疫情以来,物业的成本可能会降低,最多可能会便宜10-30%。这对行业从业者来说是一个比较大的利好,但同时因为大家受灾比较严重,在投入资金层面上会非常的艰难,大家投资酒店的意愿也就会降低,所以整体来说还是会达到一个平衡。

在平衡之下,各酒店主需要综合考虑资金解决方案,再来决定自己接下来是扩张还是收缩,甚至出售这个项目。聚焦当下,其实还是平衡短、长期资金的问题。对于绝大部分酒店集团和酒店投资人来说,最重要的短期目标是要“活下去”,也就是要寻求各种的资金支持。

目前来看,酒店集团,包括金融机构如银行、投资机构等,以及多彩投等都推出了相应的资金计划,以相对快速的方式帮助酒店解决资金的缺口,但同时资金成本会相对较高一点,因为目前的融资都偏短期。另外,当下有些业主、投资人评估自身并不缺资金,但根据我们但了解,其实很多项目在这个阶段以及未来3-6个月的入住率会较低,并且不足以支撑运营成本。

下面再分析一些酒店常用的融资工具。首先,最普遍的还是债权融资,包括银行、小贷机构。然后第二种股债结合,我们多彩投做的就是这种所谓的“夹层融资”-股权收益权,我们也做一部分纯股权融资。以合伙企业的形式,让大家来投资这种股权的项目。

银行贷款利率较低,条件相对也会苛刻,对企业、担保物的要求都比较高。供应链和我们的融资方式,股权融资,这几个的成本其实差不多。但是众筹包括的两种融资方式不太一样,众筹是一种新的事物,需要更多学习,对团队品牌要求会比较高。对供应链融资更多是上下游的以及它的标准化。还有一些债权和股权,其他的包括有些其他的包房产品。债权这一块我们列的比较清晰,像银行担保,还有银行的借贷授信、第三方担保等等,以及互联网金融,这种成本比较高。

另外,从股权融资来讲,包括我们在做的股权收益权和股权融资有非常多的优点,比如周期比较长、退出机制比较灵活等。疫情之后,企业应该要把握住融资节奏和策略。现在在恢复阶段,融资需求开始慢慢爬坡,企业也开始线上发力,现在已经开始有一些商旅住宿的需求,所以这个阶段还要做更多业务的时候,寻求相对比较长期的资金支持,比如说有三年、三五年不断结合的产品,对当前阶段会比较有利。

最后,疫情对文旅住宿业的影响非常严重,不管是银行还是媒体类平台,企业纾困是最主要的关注点。多彩投除了自身做融资服务外,跟北京银行和人民文旅启动产业百亿扶持计划,现在已有不少的文旅企业报名,有几家已经到了走访阶段。通过这样的金融政策,不仅是众筹这一块,把银行的居间介绍,对文旅住宿业非常有价值,因为这种行业扶持对整个就业、民生,包括疫情后振兴这一块,社会价值非常大。

非常感谢执惠提供这样数字峰会,分享我的一些观点。谢谢大家!